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576 做空雷曼(5K)(4/5)

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2,雷曼兄弟的cdo合约。

3,_________。

投影出来的三点只有两点有明确标题。

方卓没有解释第三点,说起第一点的房价:“要说雷曼,这得从美国房价开始说起,简单来说,经过美联储连续的加息,我认为美国的房价已经迎来拐点。”

ppt适时的更新,播放出即将要说的数据。

“大家看一下屏幕,标准普尔都知道吧,它的case-shiller房价指数是衡量美国房价变化情况的指针,自打进入下半年以来,20座大城市中有18座城市的房屋价格较上一季度都有所下降。”

“其中又有9座大城市房屋已经比年初的价格还要低。”

“你们知不知道这意味着什么?”

“在过去6年的时间里,美国房价的平均涨幅都超过11%。”

“今年下半年的这个情况,毫无疑问,它的房价已经迎来了令人担忧的拐点。”

方卓说完这些又放了放除标普之外的数据,用来佐证自己的观点。

今天这场发布会是在东方,是在华夏,是在申城,不是在纽约、美国,他也不觉得自己的这些话能改变美国房地产和次债市场的积重难返,聊起异国的情况还是比较心情舒畅的。

等到一些数据放完,关于房价拐点的论证结束。

方卓开始说第二点:“cdo是债务抵押债券,这一点大家应该都不是很熟悉,因为我们的金融市场几乎没有涉及这方面,但它的表现至关重要。”

会议厅里的大部分记者已经茫然了。

cdo是什么?出现在这里又有什么意义?

这倒也不能怪他们如此表现。

国内的市场跟不上美国金融创新的繁荣,去年2005年年底,国开行搞了个首例债权资产证券化项目,那才是对cdo尝试的小小第一步,大多数从业者压根没听过,也不关心万里之外美国市场里的情况。

真正让cdo名闻遐迩的正是不久后的金融危机。

方卓简要的介绍重点:“cdo是将一定数量的次贷业务打包在一起,比如说,挑选1000笔不同城市的次级贷款,打包捆绑成一个组合,切分成几个等级,其中最高等级叫优先级。”

“这个优先级的定义是拥有最高的违约豁免权,比如这个组合中最早发生的前10%违约不需要优先级的持有人承担损失,相应的,它的收益率在组合里也是最低的。”

“而级别越低,收益率也就越高。”

“由于组合里的贷款高度分散,机构推算优先级违约的概率极低,甚至低于美国国债违约的概率,评级便是定为了aaa级,这让它在金融市场里格外受欢迎。”

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